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November 03, 2020 | IA Y EL MACHINE LEARNING
Decisiones de trading más inteligentes sobre el mercado de renta fija
En septiembre de 2020, Refinitiv anunció que estaba mejorando sus capacidades de análisis de la renta fija con datos de fijación de precios de Overbond. Hablamos con Vuk Magdelinic, CEO de Overbond, y Alexandre Hardouin, Director de Tasas de Refinitiv, sobre cómo la nueva asociación puede ayudar a los operadores a tomar decisiones de negociación más inteligentes.
- Una fuente de precios precisa de los bonos es uno de los mayores desafíos para los operadores de renta fija en la actualidad. Uno de los problemas es que los operadores sólo tienen acceso a una pequeña parte de los datos disponibles.
- Los datos confiables son el elemento vital de la mesa de operaciones de renta fija. Tener las herramientas adecuadas comprender los datos también es importante.
- La IA y la automatización son cada vez más populares entre los compradores y vendedores de bonos durante las operaciones en vivo.
¿Cuáles son los mayores desafíos a los que se enfrentan los operadores de renta fija en la actualidad?
Vuk Magdelinic, CEO de Overbond (VM): Los mayores desafíos en el trading de renta fija es la necesidad de fuentes de precios precisos de los bonos, la agregación de datos fragmentados y la modelización para obtener una visión más profunda de la falta de liquidez en todas las plataformas y en las diferentes fuentes de captura de datos.
En la actualidad, hay una falta de datos confiables para orientar el precio exacto de los bonos y construir curvas de crédito.
Los operadores a menudo tienen acceso a sólo una fracción de los datos disponibles. El mercado de bonos depende en gran medida de los datos segregados que se difunden entre otras entidades. Esto crea conjuntos de datos fragmentados que no abarcan la mayor parte de los flujos del mercado extrabursátil (OTC, por su sigla en inglés).
Además, FINRA Trace y otros repositorios de informes de trading obligatorios de la OTC, fuera del mercado denominado en dólares estadounidenses, sufren retrasos en la presentación de informes.
La falta de liquidez dificulta el trading de bonos. La mayoría de las fuentes de datos de renta fija existentes no tienen suficiente cobertura para proporcionar a los operadores una visión de la verdadera liquidez.
Los operadores requieren un precio exacto de los bonos y niveles de liquidez por ISIN/CUSIP, para poder medir la liquidez de los valores individuales y permitir la ejecución automática.
Alexandre Hardouin, Director de Tasas en Refinitiv (AH): Los datos confiables son el elemento vital de la mesa de operaciones de la renta fija. Los operadores también necesitan las herramientas adecuadas para comprender la gran cantidad de información entrante si quieren tomar decisiones acertadas con precisión, velocidad y exactitud.
Los conjuntos de datos exclusivos de Refinitiv, como los datos de la plataforma de bonos y swaps de Tradeweb, que abarcan más de 24.000 bonos exclusivos; los datos de la plataforma de bonos corporativos de MarketAxess, que abarcan 35.000 instrumentos y el 90 por ciento de las empresas con liquidez; las tasas de los brokers interbancarios y los datos del mercado monetario, los datos de préstamos exclusivos de Loan Pricing Corporation; los datos de tenencia de bonos exclusivos de eMaxx, etc. combinados con los datos exclusivos de Overbond para los papeles sin liquidez y la impresionante cobertura de las curvas de crédito ayudarán a los operadores a hacer frente a los desafíos actuales.
Vea: Transformando su comercio con precios de bonos basados en IA
Una encuesta realizada por Refinitiv/Greenwich Associates indica que el 80% de los profesionales del mercado esperan que la IA se integre completamente en el trading en los próximos tres a cinco años. ¿Qué observa actualmente en sus clientes del mercado de renta fija?
VM: Tanto los operadores de ventas como los administradores de activos del lado de la compra confían cada vez más en las aplicaciones de la inteligencia artificial para fijar el precio de los bonos en las operaciones en vivo.
Estas contrapartes también están adoptando cada vez más técnicas de inversión cuantitativa y de monitoreo del riesgo de liquidez para automatizar sus flujos de trabajo de negociación. Esto incluye el consumo de cantidades cada vez mayores de datos alternativos y el uso de nuevos métodos de análisis de precios de renta fija, como los análisis de IA como el algoritmo COBI-Pricing LIVE de Overbond.
Después de trabajar con mesas de operaciones tanto europeas como norteamericanas, vemos que una mesa de dos operaciones de crédito, con cobertura principalmente en bonos corporativos de grado de inversión medio, que por el lado de la venta recibe en promedio 500 solicitudes de cotización (RFQ, por sus sigla en ingl[es) por día y puede responder aproximadamente entre unas 100 a 150 solicitudes de cotización utilizando un modelo de IA como este, puede aumentar la tasa de respuesta en un 100 por ciento.
Como resultado, las mesas de negociación pueden responder de 200 a 250 solicitudes de cotización (RFQs) por día.
Ahora bien, no se trata sólo de velocidad. También se trata de precisión. Un modelo como COBI-Pricing hace posible que una mesa de operaciones aumente su flujo y al mismo tiempo preserve un índice de aciertos de alrededor del 10-15 por ciento de todas las solicitudes de cotización (RFQs) ganadas, y un margen óptimo a través de un modelo de optimización de márgenes que garantizará una cuenta de resultados positiva de la mesa.
AH: Los modelos exclusivos de StarMine Credit y Sovereign Risk de Refinitiv, basados en fuentes de datos y métodos analíticos complementarios, permiten a los operadores evaluar y predecir cuantitativamente el riesgo crediticio. En combinación con el análisis AI Analytics (análisis de IA) de Overbond para medir la liquidez, ofrece una combinación única de herramientas basadas en la inteligencia artificial para ayudar a los operadores de renta fija y a los gestores de inversiones a tomar las decisiones correctas, incluso en empresas sin liquidez.
Cuéntenos acerca de la asociación entre Overbond y Refinitiv y cómo beneficiará a los operadores de renta fija.
VM: Esta asociación consiste en mejorar las herramientas que los operadores tienen a su disposición para ayudarlos a tomar decisiones de trading más informadas, más rápidas y con mayor precisión.
La integración paralela del modelo de COBI-Pricing de Overbond y el API de Eikon de Refinitiv permite a los operadores fijar un precio de forma rápida y eficiente a un gran número de valores de renta fija líquidos y no líquidos.
Esta combinación proporciona a los operadores un modelo de IA y un flujo de trabajo automatizado para la fijación de precios de los bonos, además de una mejor visualización ejecutable de la curva del emisor.
COBI-Pricing ayuda a los operadores del lado de la venta que utilizan Eikon a responder a más solicitudes de cotización, y a los operadores del lado de la compra a medir eficazmente el costo de ejecución previo a la negociación. COBI-Pricing también tiene la capacidad de procesar datos históricos de precios en tiempo real abarcando más de 30.000 bonos, con una tasa de actualización de menos de tres segundos, lo que lo convierte en el más rápido de la industria hasta la fecha.
La plataforma de Overbond obtiene operaciones en vivo y datos fundamentales de una serie de proveedores, entre ellos Refinitiv. También recopila datos fundamentales a nivel de empresa, cotizaciones de operadores y/o registros comerciales internos ejecutados por los clientes y preferencias de los inversores a través del feedback.
Utilizando un novedoso sistema de calificación de liquidez de IA, COBI-Pricing clasifica todas las operaciones y determina si éstas califican para una completa automatización, supervisión del operador o si no deberían negociarse en ese momento.
La mejora del flujo de trabajo de las operaciones paralelas que aporta la integración de Eikon y Overbond permitirá a muchas mesas de dinero de vendedores, compradores o emisores monitorear de forma eficiente los precios del mercado secundario de renta fija y ejecutar las operaciones.
La integración de la API de Eikon de Refinitiv y el modelo COBI-Pricing de Overbond
AH: En los últimos años, Refinitiv ha desarrollado y perfeccionado un conjunto de herramientas innovadoras en el escritorio de Eikon. A medida que los operadores se esfuerzan por acceder a datos de calidad y a fuentes de noticias confiables (Reuters News y mercados IFR), nuestras soluciones ayudan a los operadores a comprender estos datos con un poderoso análisis para mejorar su eficiencia y, en última instancia, tomar mejores decisiones.
Proporcionar flujos de trabajo paralelos con Overbond ayudará al usuario a interactuar adecuadamente con las dos soluciones. Eikon se basa en una tecnología de plataforma abierta, y la asociación con empresas innovadoras como Overbond permite a los usuarios obtener lo mejor de ambas soluciones.
Desde su punto de vista, ¿cúal será el futuro de la renta fija?
VM: Creo que se mejorará la agregación de datos incorporando tecnologías de IA. Las técnicas de IA podrán procesar varios tipos de datos de la renta fija, lo que resultará en una mayor automatización y en una mayor racionalización de los flujos de trabajo.
Las soluciones tecnológicas continuarán digitalizando el proceso de trading.
Esté atento al uso cada vez mayor de algoritmos, modelos de IA y tecnología de nube sin servidor que permiten tiempos de procesamiento cada vez más rápidos.
La IA es una herramienta muy poderosa cuando se trata de la agregación de tipos de datos dispares y permite conocer patrones y correlaciones comerciales históricas y en tiempo real. Ayuda a los operadores a ejecutar significativamente más solicitudes de cotización con un índice de acierto óptimo, lograr la mejor ejecución en múltiples plataformas, y/o a negociar valores no líquidos con confianza.
La visualización totalmente en nube también será cada vez más sencilla de usar, de modo que el modelo de resultado de las operaciones sea de fácil acceso, sencillo de entender y pueda extenderse a la automatización sin intervención. Creo que esto crecerá significativamente en los próximos años.
En mi opinión, las fuentes de datos estarán mucho más integradas.
Esto será impulsado por la implementación de la API porque los datos se pueden introducir en cualquier sistema interno. Esto podría llevar a duplicar o triplicar los volúmenes de respuesta.
La naturaleza de los datos OTC o dispares del mercado a través de depositarios regulatorios posteriores a la negociación también puede ser resuelta, aunque todavía estamos lejos de que estas fuentes de datos puedan utilizarse en las mesas de negociación en tiempo real con la precisión requerida para una automatización completa.
Vea: La entrevista realizada a Vuk Magdelinic en Trader TV
AH: A medida que sigue aumentando la disponibilidad de datos con respecto a la renta fija, los actores del mercado deben evaluar continuamente el universo de nuevas herramientas y soluciones disponibles para respaldar y simplificar la toma de decisiones.
Un mayor acceso a la información brinda mayores beneficios, además de otorgar mayor transparencia, pero no sin afrontar los desafíos que conlleva. No obstante, el pensamiento innovador y las nuevas soluciones pueden eliminar la complejidad.
Para ello, Refinitiv mantiene su compromiso con el intercambio abierto de datos de calidad, asociándose con empresas innovadoras como Overbond y apoyando la transformación continua del mercado de renta fija en beneficio de todas las partes interesadas.
