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OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN

El verdadero valor de los datos ESG 

3 de Septiembre de 2020

Tanto para los analistas cuantitativos como para los inversores y las empresas por igual, los datos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) se han convertido en un pilar del rendimiento. Analizamos algunas de las conclusiones publicadas sobre la correlación entre los datos ESG y el rendimiento financiero, y otros casos de uso de datos.

  1. Existe un potencial comprobado de exceso de rentabilidad en las empresas con puntuaciones ESG altas. Esto ha hecho que la investigación sobre ESG sea una parte fundamental del proceso de investigación llevado a cabo por quants e inversores.
  2. Los criterios ESG serán cada vez más importantes para los inversores del siglo XXI.
  3. La inversión ESG puede reducir el riesgo de la cartera y generar un rendimiento competitivo.

La inversión sostenible ha ascendido en la lista de prioridades de quants, inversores y empresas en los últimos años. Se ha convertido en el centro de atención ya que los millenials motivan a invertir en empresas centradas en ESG, mientras que las empresas buscan mejorar sus puntuaciones ESG para satisfacer la demanda de los inversores en temas como el cambio climático, los derechos humanos y la diversidad e inclusión.

Este creciente afán por el cambio global está alimentado por los datos ESG, un elemento cada vez más importante en el proceso de investigación llevado a cabo por quants e inversores. Las empresas también están adoptando los criterios ESG como un medio para atraer inversiones, aumentar la rentabilidad financiera y, como cuestión secundaria, evitar el activismo de los inversores.

Cabe destacar que la generación de exceso de rentabilidad no es la única razón por la que los inversores pueden querer asignar capital a valores con credenciales sostenibles.

Muchos podrían legítimamente sostener que la necesidad de demostrar alfa no tiene sentido en el caso de la inversión sostenible, en la que el objetivo es garantizar que los rendimientos no se hagan a expensas de la prosperidad de las generaciones futuras.

Refinitiv proporciona una rica fuente de datos ESG, que abarca el 80 por ciento de la capitalización del mercado global en 76 países.

También resulta razonable sugerir que es poco probable que los factores clave de mitigación de riesgos asociados a la inversión sostenible demuestren resultados al analizar los datos históricos.

El riesgo que están mitigando todavía no se ha producido, es decir, la transición masiva a una economía con bajas emisiones de carbono y/o los efectos más graves del cambio climático no mitigado. Realizar un backtesting de su cartera con datos históricos no le indicará si está mitigando bien estos eventos futuros.

No obstante, algunos elementos de los datos ESG parecen estar vinculados con la rentabilidad.

Es probable que aumente el deseo de reconocer estas correlaciones e, idealmente, de identificar dónde hay relaciones causales en juego.

Hemos intentado analizar lo que nuestros datos y análisis pueden revelar sobre esto, incluida la revisión de cómo terceros, clientes y académicos, han utilizado los datos para demostrar estas relaciones emergentes entre la integración de datos ESG y el rendimiento financiero.

Correlación entre los datos ESG y el rendimiento financiero

En un artículo del Bank of America Merrill Lynch sobre ESG Matters, Global sostiene que las cuestiones relativas a los criterios ESG ya no son opcionales para los inversores y aporta pruebas cuantitativas de que la incorporación de ESG en un enfoque de inversión puede mejorar la rentabilidad y reducir el riesgo.

En el artículo se afirma lo siguiente: “En [los] Estados Unidos, el índice ESG ha sido una señal particularmente eficaz del factor Alfa (exceso de rendimiento) durante los últimos cinco años, potencialmente impulsado por el crecimiento exponencial de los activos y la incorporación de estrategias de tipo ESG. Las empresas con índices ESG altos (quintil superior) han superado a sus contrapartes con índices ESG más bajos (quintil inferior) en al menos 3 puntos porcentuales durante ese período de tiempo”.

Al observar los mercados europeos, ESG Matters, Global señala que las empresas con puntuación ESG más alta superaron a aquellas con puntuación ESG más baja durante el período en el que se realizó el backtesting, de diciembre de 2007 a agosto de 2019.

En un artículo de la comunidad de desarrolladores de Refinitiv, ESG Disclosure, se presentaron más pruebas de una correlación positiva entre los datos ESG y los rendimientos financieros.

Al observar la relación entre el número de divulgaciones de ESG que realiza una empresa y las métricas de inversión como Alfa o el rendimiento de los activos, el equipo a cargo del proyecto utilizó Eikon Screener para recuperar una lista de empresas con sede en los EE.UU., pertenecientes al sector económico industrial, y con una capitalización de mercado de más de 10.000 millones de dólares.

Aún es muy pronto para probar una correlación entre los datos ESG de las empresas y su rendimiento financiero, y no hay garantía de una correlación positiva. Sin embargo, hay opiniones profesionales que apuntan al potencial de exceso de rendimiento en las empresas con puntuaciones ESG altas.

El artículo identificó al 20 por ciento de las empresas más importantes basándose en su número de divulgaciones sobre métricas de rendimiento y políticas. Al comparar estas empresas con el universo de industrias estadounidenses de gran capitalización utilizadas en el proyecto, la investigación concluyó que las empresas con el mayor número de divulgaciones de ESG superaron significativamente a sus pares en cuanto a medidas de rentabilidad, como el rendimiento del capital y el rendimiento de los activos.

Escuche: ESG mensual: 3 tendencias clave a seguir en agosto 2020

El uso de datos ESG en la búsqueda de Alfa

Se publicó otro caso de uso de los datos ESG por parte de la comunidad de desarrolladores de Refinitiv en “Cómo integrar datos ESG en decisiones de inversión”, que se centra en el uso de los datos ESG para buscar Alfa en los mercados de valores.

La premisa era observar si un subconjunto de empresas con puntuaciones ESG altas obtendría mejores resultados que el índice del que forman parte. Se utilizó el índice S&P 500 para la prueba, y el resultado mostró que las empresas con puntuaciones ESG altas superaban significativamente el índice.

Los datos de las puntuaciones ESG de Refinitiv se utilizaron en un estudio de investigación reciente de Probability and Partners, ESG vs. El rendimiento Financiero: El caso de la UE, EE.UU., Australia y el sudeste asiático.

En el documento se llega a la conclusión de que las empresas en el STOXX 600 y el ASX 300 de Australia con puntuaciones ESG altas no experimentan una reducción de los rendimientos. Mientras tanto, las empresas con puntuaciones ESG altas en el S&P 500, Japón Nikkei, China A-share, y Corea del Sur KOR 200 poseen en general menor volatilidad.

El impacto de COVID-19

Si bien aún no se ha evaluado el efecto total de la pandemia de COVID-19 en los mercados financieros,el Refinitiv Lipper Alpha Insight publicado en abril de 2020, Monday Morning Memo: Are ESG Funds Outperformers During the Corona Crisis?, adoptó un enfoque basado en datos para evaluar si los fondos que integran los criterios ESG en su proceso de gestión de cartera mostraron un rendimiento superior en comparación con los índices de referencia del mercado y sus pares convencionales.

En el análisis que se llevó a cabo se comparó el rendimiento de los 34.340 fondos de equity de la base de datos Lipper y su indicador técnico asignado por Lipper, fundamentalmente referencias de mercado estándar, durante el período comprendido entre el 31 de enero y el 31 de marzo de 2020.

En general, el 44,6% de los fondos superó sus indicadores técnicos, mientras que el 55,4% mostró un rendimiento inferior. La comparación de los fondos convencionales con los fondos que integran los criterios ESG en la gestión de la cartera mostró una división similar con los indicadores de rendimiento inferior de las empresas más convencionales y la mayoría de los fondos ESG con un rendimiento superior.

La empresa y el inversor

Considerando la creciente demanda de inversiones sostenibles, muchas empresas están revisando su perspectiva sobre las divulgaciones de ESG. Un artículo de Williams Market Analytics: “These Companies Will Boost Your Portfolio Performance... And Your Morale”, utiliza los datos de Refinitiv para analizar las posibles ganancias que las empresas pueden conseguir al centrarse en los criterios ESG.

El artículo dice que: “El rendimiento de las empresas globales en cuestiones de ESG se está volviendo rápidamente más crítico para su competitividad, rentabilidad y valor de las acciones”.

Explica además que las empresas centradas en ESG pueden tanto minimizar el riesgo para su negocio como operar de manera más eficiente, y sugiere que las empresas centradas en ESG tienden a mostrar un menor riesgo de ganancias.

En cuanto a los inversores, Williams Market Analytics afirma que los criterios ESG serán cada vez “más importantes para los inversores del siglo XXI”, y fomenta la integración de ESG en las inversiones para reducir el riesgo de la cartera, generar rendimientos de inversión competitivos y ayudar a los inversores a sentirse bien con las acciones que poseen.

Refinitiv Perspectives LIVE - Inversión ESG, ¿es una solución para la gestión de activos?

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Cuestiones ambientales

Las cuestiones ambientales son a menudo los principales intereses ESG de las empresas y los inversores. Un artículo de Refinitiv Perspectives cuestiona si las empresas de S&P 500 están dando prioridad a la sustentabilidad ambiental.

En asociación con Quartz Creative, Refinitiv utilizó sus datos ESG para desarrollar una visualización de datos que revele las empresas del S&P 500 que están dando prioridad a la sustentabilidad ambiental de aquellas que no lo están.

Vea: La burbuja de CO2: Visualización de las emisiones de carbono y el activismo climático de cada corporación del S&P 500

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De todas las empresas del S&P 500, 18 representan la mitad de todo el CO2 generado. Unas 354 empresas tienen políticas de emisión y, de ellas, 245 tienen objetivos de reducción específicos.

Lo bueno es que 44 empresas de S&P que cumplen con el Acuerdo de París de la UE sobre la reducción de emisiones representan el 28% de las emisiones de carbono de S&P, lo que debería tener un impacto considerable en las emisiones totales. Además, más empresas de S&P están adoptando objetivos de emisión impulsados por la regulación, el desempeño y la presión de los accionistas.

Un ejemplo de las emisiones es Qantas, la principal aerolínea de Australia. Tras anunciar a finales de 2019 que tenía la intención de reducir las emisiones de CO2 a cero para 2050 e invertir en fuentes de combustible sostenibles durante la próxima década, el precio de las acciones de la compañía se disparó.

Una nota de investigación de MST Marquee decía: “La respuesta del mercado al anuncio de Qantas pone de relieve la creciente influencia de los fondos ESG”.

Diversidad e inclusión

Un artículo de Refinitiv en American Banker, Diversity & Inclusion Yields Better Financial Performance, analiza la correlación entre las prácticas de diversidad e inclusión y los rendimientos económicos.

Utilizando el Índice de Diversidad e Inclusión (D&I) de Refinitiv, Credit Suisse investigó más de 3.000 empresas en 56 países. Los resultados mostraron que en las empresas en las que más del 20% de los altos directivos son mujeres, los precios de las acciones aumentaron más en la última década que las acciones de otras empresas.

La investigación realizada por Morgan Stanley en 2016 mostró resultados similares con el equipo corporativo de quant que analiza las empresas en base a sus métricas de diversidad de género. El tercio superior experimentó un promedio de un 2% más de rendimiento que sus pares.

Este tipo de investigación está impulsando no sólo a las empresas a aumentar su compromiso con la D&I, sino también a los gestores de inversiones a comprar en estas empresas.

El gerente de patrimonio de “The Matterhorn Group” descubrió que las empresas con más mujeres en sus directorios superaron a aquellas que tenían menos. Como resultado, el grupo lanzó una estrategia de inversión con paridad de género, basada en el índice Refinitiv D&I, y sólo considera una empresa como una inversión si tiene un mínimo de tres mujeres en su directorio o tres mujeres que sean ejecutivas clave.

Activismo inversor

Por último, pero no por ello menos importante, examinamos el análisis de la consultora Alvarez & Marsal (A&M) publicado en Hedgeweek, El desempeño deficiente de ESG aumenta la probabilidad de atención de los inversores activistas.

El análisis describe el uso de los datos ESG de Refinitiv para demostrar que las empresas que se ubicaron en el 50% más bajo del desempeño ESG tienen muchas más probabilidades de atraer la atención de los activistas.

Utilizando los datos ESG de Refinitiv que abarcan unas 1.300 empresas europeas, A&M creó una clasificación de cuatro cuartiles basada en el desempeño ESG. El análisis de cuántas empresas de cada cuartil habían sido objeto de campañas de activistas desde 2017 demostró que las puntuaciones ESG bajas pueden ser una señal de advertencia temprana de la presión de los activistas.

Si bien aún es muy pronto para demostrar una correlación definitiva entre los datos ESG de las empresas y su rendimiento financiero, los hallazgos publicados en este blog apuntan a una creciente evidencia de dicha relación.

Impulsados por los intereses de los inversores en las cuestiones relativas a los criterios ESG y las respuestas de las empresas tanto a los inversores como a los reguladores, es probable que sea sólo cuestión de tiempo hasta que se reconozca ampliamente una correlación clara.

¿Quiere tomar decisiones de inversión sólidas y sostenibles? Los datos ESG de Refinitiv lo pueden ayudar.

Leon Saunders Calvert

Leon Saunders Calvert

Director de Finanzas Sostenibles, Lipper e I&A Insights

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