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November 30, 2021 | TRADING INSIGHTS

El mercado nacional de carbono de China supera las expectativas y acerca el país a los objetivos de reducción de las emisiones de gases del efecto invernadero

Yuan Lin
Yuan Lin
Senior Carbon Analyst of Point Carbon, Refinitiv

Este año, con el inicio de las negociaciones en el mercado de CO2 de China, el gigante asiático dio un paso significativo para cumplir su promesa de neutralidad de carbono para 2060. 

  1. Lanzado en julio pasado, el mercado nacional de carbono de China es aproximadamente tres veces el tamaño de su equivalente europeo en términos de cobertura de emisiones. Cubrirá más del 80% de las emisiones de CO2 de China.
  2. Este nuevo mercado de carbono es una herramienta clave para ayudar a la potencia asiática a cumplir sus objetivos climáticos de reducir las emisiones de gases del efecto invernadero para 2030 y neutralizarlas para 2060.
  3. Las proyecciones de Refinitiv indican que es probable que los precios de las licencias del Sistema de Comercio de Emisiones (ETS, en inglés) de China aumenten de una media de 40 CNY/t (5,2 €) en 2021 a 160 CNY/t (20,5 €) en 2030.

El 16 de julio de este año, China dio luz verde a las operaciones de trading en su tan esperado mercado nacional de carbono, un instrumento fundamental para reducir las emisiones y cumplir sus promesas de neutralidad de CO2 para el año 2060.

La iniciativa china engloba a 2.225 empresas energéticas con emisiones anuales de 4.500 Mt (más del 40% de las emisiones del país). En otras palabras, es casi tres veces más grande que el mercado de carbono europeo cuando pensamos en el volumen de emisiones cubiertas; y aún debe expandirse para abarcar los sectores de la industria y la aviación para 2025, alcanzando más del 80% de las emisiones totales de CO2 de China.

Como parte de Refinitiv Carbon Research, tuve el honor de ser invitada por Shanghai Environment and Energy Exchange a la ceremonia de lanzamiento en Shanghai, en representación del London Stock Exchange Group (LSEG). En ese momento, aunque muchos profesionales se mostraron interesados en participar en el evento, el número de participantes estaba estrictamente controlado por el anfitrión y solo estaban presentes un centenar de personas, en representación de un centenar de organizaciones.

Así, varias instituciones, incluidos departamentos gubernamentales, empresas de energía e instituciones financieras, presenciaron el momento histórico en el Trading Hall de la Bolsa de Valores de Shanghai.

Recuerdo que las negociaciones comenzaron a las 9:30 am (hora local) tan pronto como el viceprimer ministro chino Han Zheng anunció el lanzamiento. El nuevo Sistema de Comercio de Emisiones (ETS, en inglés) nacional apareció en la pantalla y el narrador presentó cada parte del sistema a los participantes a medida que aumentaban los volúmenes y el número de transacciones. Mientras tanto, los invitados tomaron fotos y grabaron videos entusiasmados capturando esta nueva era.

El precio de apertura de las Licencias de Emisiones de Carbono de China (China National Carbon Emissions Allowance o CEA) fue de 48 CNY (6 €) por tonelada. Y el primer lote salió a 52,78 CNY (6,8 €), con un total de 160.000 toneladas de emisiones por valor de 7,9 millones de yuanes comercializados. Esta transacción inicial casi alcanzó el límite máximo de valorización diaria del 10% (52,8 CNY).

Al final de ese día histórico, el valor de las CEA cerró en 51,23 CNY (6,6 €) por tonelada, y un total de 4,1 millones de licencias cambiaron de manos en el primer día de operaciones en el mercado de CO2 de China.

En resumen, para todos los que estuvieron allí, este debut no podría haber sido más emocionante, superando las expectativas de negociación tanto en precios como en volúmenes negociados (¡superando incluso el mercado de carbono de la Unión Europea ese día!).

Escuche el podcast: "Carbon Outlook 2021"

Pantallas de visualización de la ceremonia de lanzamiento

El umbral de CNY 50 para el valor de la Licencia de Emisión de Carbono (CEA) fue más alto de lo esperado y muy por encima del precio promedio de 29 CNY (incluyendo el trading y OTCs) en el ETS piloto existente en China. Esto se percibió como una señal de que los emisores tenían CEA en su poder, ya anticipando que pronto se establecerían reglas más estrictas.

Diez grupos de empresas –entre ellos las principales empresas eléctricas y de servicios públicos – participaron en la primera ronda de negociaciones, lo que representa el 60% de las emisiones cubiertas por el ETS. Y más tarde se informó que CHN Energy, un gigante del sector de servicios públicos y carbón, obtuvo 160.000 toneladas a 52,78 CNY en la primera transacción.

¿Contribuirá el mercado nacional de carbono de China a reducir las emisiones?

El mercado nacional de carbono de China es un instrumento político clave para los objetivos climáticos del país de reducir las emisiones para fines de esta década y lograr la neutralidad de CO2 antes de 2060.

El problema es que los precios actuales del carbono no son lo suficientemente altos como para favorecer la producción de energía renovable o a gas frente al uso de carbón. Sin embargo, esperamos que la tendencia al alza en el precio de las Licencias de Emisión de Carbono (CEA) contribuya a la disminución gradual de la energía de carbón en territorio chino y proporcione un número cada vez mayor de inversiones en energía limpia, allanando el camino para la descarbonización.

Además, el 80% de las emisiones totales de CO2 de China serán reguladas por el mercado nacional de carbono durante un período de cinco años, con benchmarks para cada uno de los sectores económicos.

También es importante recordar que, desde una perspectiva internacional, el Mecanismo de Ajuste de Carbono en Frontera (CBAM) propuesto por la Unión Europea también interactuará con el panorama del comercio de carbono de China, acelerando la implementación de un mecanismo de fijación de precios de CO2 para las principales fuentes de emisión del país.

Las operaciones de trading en el mercado nacional de carbono de China se limitan actualmente a las empresas de cumplimiento y las transacciones al contado. Pero se espera que después los reguladores permitan la participación de inversores financieros y que se introduzcan más productos, como contratos futuros de licencias de carbono.

Perspectivas de Refinitiv para el nuevo mercado

Más de cuatro meses después de su debut, el Sistema de Comercio de Emisiones de China es considerado nuevo por la mayoría de las empresas de la región, y muchas de ellas todavía están delineando sus estrategias de trading basadas en movimientos recientes del mercado.

Según datos de Shanghai Securities News, al 26 de noviembre, el ETS había acumulado un volumen de transacciones de 37,23 millones de toneladas, con facturación de 1,597 millones de yuanes (alrededor de 250,2 millones de dólares). En la semana que comenzó el 22 de noviembre, vimos el comercio de 7,13 millones de toneladas de cuotas de dióxido de carbono (valoradas en 301 millones de yuanes).

El equipo de Refinitiv Carbon Research desarrolló un nuevo modelo fundamental para el ETS de China, proyectando emisiones, suministro y precios de las licencias, y realizando varios análisis de escenarios.

Los resultados de nuestro modelo muestran que, tras el ligero superávit visto al inicio –provocado principalmente por las generosas reglas de asignación para el sector energético—, el mercado de carbono chino debería alcanzar gradualmente el equilibrio, con la inclusión de nuevos sectores de la industria y con los benchmarks cada vez más rígidos.

En nuestro caso base, proyectamos que los precios de las licencias ETS de China aumentarán de una media de 40 CNY/t (5,2 €) en 2021 a 160 CNY/t (20,5 €) en 2030.

La introducción de un límite absoluto de emisiones para el ETS podría impulsar significativamente los precios, acercándolos a 300 CNY/t en 2030. Y a corto plazo, los valores de la Reducción Certificada de Emisiones en China (CCER, en inglés) podrían actuar como un piso para el precio nacional de ETS.

Con base en estas estimaciones, el equipo de Refinitiv Carbon Research cree que el mercado de carbono de China podría contribuir a reducir las emisiones del país en 200-300Mt adicionales por año.

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Refinitiv Eikon: análisis y datos detallados sobre el mercado de carbono de China 

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