A pesar de la guerra en Ucrania, la tendencia al alza de los mercados globales de carbono se mantiene 

Un nuevo estudio de Refinitiv sobre los mercados de carbono, cada vez más populares, destaca la importancia del trading de emisiones en la reducción de los gases de efecto invernadero e indica una fuerte expectativa de subida en las cotizaciones para el próximo año. 

1. Los mercados de carbono son considerados esenciales para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero. Según la 17ª edición de nuestro estudio anual sobre los mercados del carbono, las crecientes restricciones a las emisiones corporativas han llevado a las empresas a reducir realmente sus emisiones de gases nocivos a la atmósfera.
2. Los entrevistados también creen que los precios aumentarán considerablemente en casi todos los mercados de carbono, desde Norteamérica hasta China y Europa. Sin embargo, la mayoría de los encuestados prevén que la cotización en Europa alcanzará los 100 euros este mismo año o, a más tardar, en 2023.
3. Además, el estudio refleja una alta probabilidad de crecimiento del mercado voluntario de carbono (VCM). Después de 2021, un año récord para el segmento, más de dos tercios de los entrevistados esperan una actividad aún mayor durante el final de 2022 y en 2023.

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El último estudio de Refinitiv sobre los mercados de carbono muestra que los Sistemas de Comercio de Emisiones de gases (ETS) de efecto invernadero han inducido a las empresas de todo el mundo a reducir la cantidad de CO2 que emiten a la atmósfera. Y afortunadamente, incluso con el aumento de los precios de la energía tras la guerra entre Rusia y Ucrania, los encuestados consideran que el mercado europeo del carbono es un gran incentivo para reducir el nivel de sus emisiones. En cuanto a las cotizaciones de las llamadas licencias de emisión de gases de efecto invernadero (GEE), sólo hay una expectativa: que suban de forma significativa a lo largo del próximo año.

La importancia del RCCDE

Los participantes en la 17ª edición del Refinitiv Carbon Research, realizada anualmente, creen que el Sistema de Comercio de Emisiones (ETS) de la Unión Europea influye en los programas de reducción de gases de efecto invernadero (GEI) de las empresas más que otros factores, como las políticas de energías renovables y eficiencia energética o incluso los altos precios de la energía.

Por segundo año consecutivo, la encuesta de Refinitiv destaca que un número récord de entrevistados considera que el ETS de la Unión Europea (EU ETS) desempeña un papel fundamental en la reducción de las emisiones. Esta constatación adquiere mayor importancia a la luz de la absurda escalada de los precios de la energía y los combustibles causada por la guerra en Ucrania.

Cabe recordar que nuestra encuesta se realizó varios meses después de la invasión rusa -que tuvo lugar a finales de febrero-, cuando los precios globales de la energía ya estaban subiendo, pero aun así, los encuestados siguieron citando esta política europea de gases de efecto invernadero (GEI) como extremadamente influyente en la contención de los niveles de CO2.

¿Cómo funcionan estos mercados?

Llama la atención que esta 17ª edición del Refinitiv Carbon Research revele que el 98% de las personas consideran que el mercado del carbono es fundamental para controlar los GEI en Europa, el índice más alto en casi dos décadas, fecha en la que comenzamos a realizar el estudio.

Ante estos datos, es necesario, en primer lugar, aclarar cómo funciona un Sistema de Comercio de Emisiones (ETS). Su principal objetivo es incentivar a las empresas para que emitan menos CO2 a la atmósfera, haciendo que el derecho a hacerlo sea cada vez más raro -o, si lo pensamos de otra manera, transformando la cuota de emisiones de cada organización en una "mercancía" escasa, cara y exclusiva.

Para ello, los reguladores fijan un límite al volumen total de emisiones que las centrales eléctricas y las instalaciones industriales europeas pueden añadir a la atmósfera en el transcurso de un año, exigiéndoles que compren licencias ( autorizaciones de la Unión Europea o de Estados Unidos) para hacerlo. Además, este límite disminuye con el tiempo, lo que hará que las emisiones totales del conjunto de entidades cubiertas también disminuyan.

Pues bien, esas son las reglas básicas del ETS, y mientras se respeten, las corporaciones pueden determinar su propia manera de reducir el CO2, eligiendo lo que mejor funcione para cada negocio.

Refinitiv Commodities Research ayuda a descifrar los mercados mundiales de commodities, permitiendo a los traders del sector tomar decisiones de negocio mejor fundamentadas

Funcionando desde 2005, el Sistema de Comercio de Emisiones (ETS) de la Unión Europea está pasando por una importante remodelación según el plan Fit for 55 de la UE. Es decir, las agencias reguladoras han estado debatiendo posibles ajustes del sistema para cumplir el objetivo general de Europa de reducir las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) en al menos un 55% para 2030.

No es de extrañar, por tanto, que los participantes en la encuesta consideren el mercado europeo del carbono como uno de los principales impulsores de este objetivo, y ya dan por hecho que los precios de los permisos de emisión se dispararán en un futuro próximo.

Entre las razones que explican el probable aumento de los precios está el hecho de que el éxito del objetivo climático para 2030 depende en gran medida de un ajuste de la oferta de licencias en Estados Unidos, lo que hará que los precios se disparen.

La mayoría de los encuestados considera que los precios de los contratos de referencia del mercado de la UE aumentarán hasta los 100 euros a finales de este año o en 2023. Actualmente, oscilan entre 80 y 90 euros.

Es importante decir, sin embargo, que la guerra en Ucrania juega un papel importante en todo esto, tanto directamente, en términos de aumento de los precios de los productos energéticos, como indirectamente, al obligar a los líderes europeos a alejar la economía del continente de los combustibles fósiles lo antes posible.

Independizarse de los combustibles fósiles suministrados por Rusia se ha convertido en una de las principales prioridades de Europa, lo que refuerza la necesidad de la eficiencia energética, la rápida construcción de plantas de energía renovable y el recorte inmediato de las emisiones de GEI. 

Escucha la entrevista CARBON MARKETS SURVEY RESULTS

Aumenta el precio del carbono en todo el mundo

Estas expectativas -bastante optimistas, por cierto- no se limitan al RCCDE. El estudio señala que otros grandes mercados de CO2, como la Iniciativa Climática Occidental (WCI) y la Iniciativa Regional de Gases de Efecto Invernadero (RGGI), también deben experimentar aumentos significativos en los precios de las licencias de emisión.

Mientras que el contrato de referencia para una licencia en el WCI osciló entre 14 y 18 dólares (~12-16 euros) entre 2017 y 2020, el año pasado el precio medio de ese mismo contrato se situó entre 25 y 35 dólares (~21-30 euros).

Cabe señalar que los dos programas norteamericanos, el WCI y el RGGI, también están siendo reformados. La mayor jurisdicción participante en el WCI es California, un estado que para 2050 intentará reducir sus emisiones en un 80% respecto a los niveles de 1990. Y a diferencia de la RGGI, su contraparte de la Costa Este y que sólo cubre las centrales eléctricas, el WCI también abarca el sector del transporte, afectando a los precios de la gasolina, que ya son más altos en California que en la mayor parte de Estados Unidos.

La encuesta también revela un gran optimismo sobre los precios en el ETS nacional de China, que empezó a funcionar de verdad en julio de 2021. Aunque el valor promedio ponderado de una licencia en ese sistema era de alrededor de 44 CNY por tonelada (~6 euros) en 2021, ahora se espera que oscilen entre 50 y 70 CNY este año y el próximo.

Los analistas chinos del mercado del carbono también esperan buenos resultados de la inclusión de sectores adicionales en el ETS. Aunque en la actualidad sólo cubre el sector energético, la intención del programa siempre ha sido incluir una parte más amplia de la economía china, con la incorporación de más industrias a lo largo del tiempo. A la pregunta de qué sectores serán los siguientes, los encuestados apuestan fuertemente por el segmento de la producción de hierro y acero.

El hecho de que los metales aparezcan en la lista anterior refleja las preocupaciones chinas sobre el Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM), que se espera que imponga una tasa a las importaciones de productos intensivos en carbono en la medida en que el costo de las emisiones asociadas a su fabricación no se refleje en su precio.

Como China es uno de los mayores exportadores de hierro y acero del mundo, Europa podría empezar a aplicar el CBAM en los próximos años. Pero si estos metales ya están cubiertos por un precio del carbono en China, la tasa para importarlos a la UE debería ser correspondientemente menor.

Incluso puede decirse que la creación de la CBAM está estimulando las medidas de fijación de precios del carbono incluso en países conocidos por su falta de políticas climáticas. Varios de los socios comerciales de la Unión Europea, como Turquía, Marruecos, Indonesia y Vietnam (cuyos productos pueden verse afectados por el impuesto sobre el carbono), ya han adoptado impuestos sobre las emisiones de CO2 de las empresas, sistemas de comercio de emisiones y otras medidas que eliminan la necesidad de un mecanismo de ajuste en frontera.

¿Pero qué pasa con la competitividad?

Estos países están preocupados por la misma razón por la que la UE tuvo la idea de crear una CBAM: para igualar las condiciones.

Nuestra investigación indica que las empresas europeas incluidas en el RCCDE temen que sus productos pierdan cuota de mercado frente a los competidores que no están sujetos a la fijación de precios del carbono en su país.

Y comprobamos que las opiniones al respecto han cambiado significativamente en los últimos años. Mientras que el 63% de los encuestados consideraba el RCCDE como "perjudicial" o "de cierta importancia" para su competitividad en 2017, el 95% mantenía esta opinión en 2021, y en 2022, el 100%.

Por otro lado, entre los encuestados, ninguno ha trasladado su negocio fuera de la UE debido a los costes del carbono (y sólo uno está considerando hacerlo).

Creciente interés por los mercados voluntarios de carbono

Los resultados de nuestra encuesta también reflejan las fuertes expectativas de crecimiento del mercado voluntario de carbono (VCM en la sigla en inglés), en el que las entidades corporativas o los individuos compensan sus emisiones mediante la compra de unidades de reducción de carbono (conocidas como créditos de carbono o compensaciones) para alcanzar los objetivos de neutralidad de CO2.

En 2021, se establecieron nuevas marcas en el mercado voluntario, tanto en volumen como en valor. Los ingresos alcanzaron la cifra sin precedentes de 1.000 millones de dólares anuales y se comercializó la cifra récord de 300 millones de toneladas.

Más del 70% de los entrevistados suponen que los volúmenes de 2022 y 2023 serán aún mayores, a pesar de la crisis mundial de la energía y las materias primas provocada por la guerra de Ucrania.