¿Por qué los inversores se inclinan por las commodities cuando la inflación aumenta?

Frente al aumento de la inflación, las commodities se han convertido en una alternativa de inversión para quienes buscan diversificar su cartera y protegerse del riesgo inflacionario. 

1. Después del primer periodo de inflación sostenida en décadas, los inversores han buscado una mayor exposición a las commodities, atribuyéndoles el papel de hedge contra la inflación.
   
2. Los estudios demuestran que en épocas de bajos rendimientos de acciones y títulos, el aumento de la proporción de commodities en las carteras ayuda a generar mejores rendimientos.
3. En este artículo, analizamos los beneficios de una mayor exposición a los futuros de commodities, los fondos negociados en bolsa (ETFs) y los índices de commodities.

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Las turbulencias y la incertidumbre en los mercados financieros han alcanzado niveles críticos. Y las razones no pueden ser más justificadas: la guerra ha vuelto a Europa; las cadenas de suministro aún no se han recuperado totalmente de la pandemia; la política monetaria global sigue estampando los titulares; y, después de décadas de mínimos históricos, la inflación sigue disparada.

Debido al mal desempeño de los últimos años, los participantes del mercado no siempre incluyen a los commodities en sus asignaciones estratégicas de activos. Desde el punto de vista del inversor, el desempeño relativo de las commodities es bajo en comparación con otras clases de activos como las acciones y el S&P500.

Si comparamos el Refinitiv/CC CRB Excess Return Index con el S&P500, vemos que las materias primas han caído desde 2008 en comparación con la renta variable.

Mientras tanto, las altas tasas de inflación de los últimos tiempos han vuelto a poner a las commodities en el centro de las atenciones. Esto se debe a que los inversores las ven como una inversión alternativa que ayuda a diversificar la cartera y ofrece protección contra el riesgo inflacionario, creando así un mayor potencial de rendimiento adicional.

Estudios recientes muestran que cuando los rendimientos de las acciones y los títulos son más bajos, el aumento de la asignación a las commodities genera mayores rendimientos, además de ayudar a blindar la cartera contra la inflación.

En realidad, este último punto no es ninguna sorpresa. Si observamos los componentes de los índices de precios al consumidor (IPC), vemos que la mayor parte del peso inflacionario procede de los activos reales. En Estados Unidos, por ejemplo, más del 70% de la cesta de la inflación se basa en estos activos. Por lo tanto, tiene sentido recalibrar las carteras e intensificar la asignación a las commodities.

Más información sobre el índice Refinitiv/CoreCommodity CRBB® Total Return

¿Cómo aumentar la exposición a las commodities?

Como las commodities tienen una dimensión física, ser propietario directo de un barco petrolero o de un rebaño de ganado, por ejemplo, es totalmente impracticable. Por ello, la mayoría de los inversores tienden a buscar una exposición larga a las materias primas a través de acciones relacionadas con las commodities, derivados, ETFs, índices o incluso formas indirectas como la financiación comercial.

Las acciones de las empresas que producen, procesan y comercializan materias primas son probablemente la opción menos atractiva porque incorporan el riesgo idiosincrásico. Me explico: los tumultos laborales en Chile, por citar un ejemplo, harían subir el precio del cobre, pero afectarían negativamente el precio de las acciones de las empresas mineras. Este tipo de acción también expondría la cartera a una serie de riesgos relacionados con las empresas en cuestión, como el riesgo de sanción, la posible esclavitud y el trabajo forzado en la cadena de suministro.

Los derivados, en cambio, parecen ser la mejor opción para los inversores institucionales interesados en obtener una mayor exposición a las commodities. Se beneficiarían, por ejemplo, de una asignación táctica a corto plazo a futuros de commodities individuales para impulsar un desequilibrio temporal de la oferta y la demanda.

Sin embargo, para una asignación de activos más estratégica y a largo plazo, la mejor apuesta serían los ETF e índices de commodities, que proporcionan una exposición amplia y diversificada.