Transición de la LIBOR: tasas de fallback y el mercado al contado en USD

En un seminario web reciente organizado por Refinitiv, un panel de expertos discutió temas importantes relacionados con los productos en efectivo en USD que aún estarán vinculados a la LIBOR después de su eliminación.

1. La configuración de la LIBOR en USD más utilizada se retirará (o dejará de ser representativa) después del 30 de junio de 2023, según un comunicado de la Autoridad de Conducta Financiera.
2. En un seminario web reciente organizado por Refinitiv, los panelistas opinaron sobre cómo la industria debería manejar los contratos al contado heredados y el lenguaje de fallback a medida que se acerca la fecha límite para el final de la LIBOR.
3. Refinitiv USD IBOR Cash Fallbacks son versiones operativas del lenguaje de fallback recomendado por el  Alternative Reference Rate Committee (ARRC). Logran soportar la carga operativa asociada con la implementación del lenguaje de fallback.

El 5 de marzo de 2021, la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) anunció que el 31 de diciembre de este año, la configuración de la London Interbank Offered Rate (LIBOR) de una semana y de dos meses en USD se eliminará de forma permanente. E inmediatamente después del 30 de junio de 2023, los plazos restantes de la LIBOR en USD ya no se publicarán por sus administradores o dejarán de ser considerados representativos.

La LIBOR será reemplazada por tasas alternativas libres de riesgo (RFR), como la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) en los mercados de dólares estadounidenses.

Escuche el webinar completo “LIBOR Transition: Why Does the USD Cash Market Need Fallback Rates?”

Desafíos del sector financiero

Los panelistas abrieron el seminario web con una discusión de algunos de los desafíos que enfrenta el sector financiero a medida que se acerca la fecha límite para utilizar la LIBOR en USD.

Según ellos, una de las áreas que merece más atención son los “contratos legados rígidos”, es decir, aquellos que no tienen un lenguaje sustituto adecuado para cuando la LIBOR en USD ya no se pueda aplicar.

El Alternative Reference Rate Committee (ARRC) –grupo formado por representantes del sector privado y reguladores convocados por la Junta de la Reserva Federal y el Fed de Nueva York para ayudar a garantizar una transición de LIBOR “fluida” a USD– lanzó un lenguaje de fallback que se recomienda para los productos en efectivo relacionados al LIBOR en dólares estadounidenses.

Este lenguaje de fallback recomendado por la ARRC define las circunstancias bajo las cuales las referencias a la LIBOR en un contrato serían reemplazadas por una tasa de referencia alternativa junto con un ajuste en un benchmark de spread; este ajuste tenía la intención de tener en cuenta las diferencias inherentes entre LIBOR y el benchmark de reemplazo.

El estado de Nueva York aprobó recientemente una nueva legislación que debería ayudar en una transición sin problemas de la LIBOR. Para los contratos heredados que contienen solo un lenguaje de respaldo basado en LIBOR (o ningún lenguaje de fallback), la legislación hará que el texto existente se elimine automáticamente y se reemplace con la cláusula de fallback recomendada por ARRC. Y el ARRC aboga por que estos términos promulgados por el estado de Nueva York se adopten a nivel federal.

El nuevo lenguaje de fallback de ARRC, junto con la reciente ley del estado de Nueva York, garantizaría que los contratos funcionen según lo previsto después de la jubilación de la LIBOR.

El panel también enfatiza que la cláusula de reserva para productos destinados a consumidores (es decir, individuos) es distinta de la de productos institucionales (empresas). Sería mucho más sencillo y directo, pero los principios generales seguirían siendo los mismos.

Publicación de tasas

Jacob Rank-Broadley, jefe de transición de LIBOR en Refinitiv, reitera que al incluir un elemento práctico, nos esforzamos por garantizar que el arduo trabajo de ARRC cobre vida.

Refinitiv USD IBOR Cash Fallbacks son versiones operativas del lenguaje de fallback recomendado por ARRC y tienen tres componentes:

• La tasa de reemplazo o tasa SOFR ajustada (la tasa de SOFR promedio para cualquier período)
• Ajuste del spread para compensar las diferencias entre SOFR y LIBOR
• Un número final que lo abarca todo que se puede utilizar como tasa de reemplazo

Y habrá dos “modelos”, uno para productos de consumo y otro para productos institucionales.

Rank-Broadley confirma que las tarifas Refinitiv estarán disponibles en forma de prototipo pronto y para fin de año estarán en producción real. Se puede acceder a ellos a través de nuestro sitio web, y cualquier persona que se suscriba a un producto o servicio de Refinitiv podrá consultarlos en tiempo real.

Además, señala que se anima a otros proveedores de datos a utilizar las tarifas de Refinitiv y que cree que estarán ampliamente disponibles e integradas en las soluciones de muchas empresas.

Refinitiv también está tomando medidas para garantizar una comunicación clara y concisa que ayudará a suavizar la experiencia del cliente antes y durante la transición de LIBOR.

¿Cómo será la adopción por parte del mercado?

El ARRC continúa discutiendo cómo el mercado adoptará las nuevas tasas y ha estado analizando en profundidad su función, mucho más allá de proporcionar el lenguaje de fallback recomendado. El grupo llegó a la conclusión de que estas tarifas son invaluables, ya que ofrecen asistencia concreta que ayudará a que el complejo proceso de transición sea mucho más agradable.

Actuando como un sustituto de LIBOR, estas tasas ayudarán a minimizar las interrupciones en el mercado. Si no estuvieran disponibles, las instituciones soportarían una carga operativa mucho mayor. Por otro lado, poder acceder a una pantalla y obtener tasas publicadas directamente, sin intervención manual, facilita mucho las operaciones.

Al final del webinar, los expertos también ofrecieron algunos consejos importantes para aquellas empresas que tienen productos en efectivo legados que están vinculados a LIBOR y que vencen después del 30 de junio de 2023:

• El curso de acción más simple es renegociar y refinanciar los contratos siempre que sea posible, ya que esto permite flexibilidad para establecer el spread y no depender de fallbacks.
• ARRC también recomienda comenzar el proceso de planificación temprano, reduciendo así la incertidumbre con respecto a la situación de fallback.
• Como siempre, el consejo de Refinitiv es llevar a cabo una planificación exhaustiva y minuciosa, lo que ayudará a facilitar la transición de la LIBOR. También hemos desarrollado una amplia gama de benchmarks, datos y análisis para ayudar a las empresas a atravesar esta transición histórica.

Escuche el webinar completo “LIBOR Transition: Why Does the USD Cash Market Need Fallback Rates?”