Desde o início de 2022, sempre se soube que seria difícil para o setor de fusões e aquisições manter o nível de atividade do ano anterior. O que ninguém imaginava, no entanto, era que o tombo seria tão grande –e em todas as regiões do globo.
- Do mês de junho até o fim de 2022, o valor das operações globais de M&A encolheu 33%.
- E a maioria das quedas vistas nos mercados internacionais se estendeu até o quarto trimestre do ano passado, com exceção dos EUA, onde houve um certo nivelamento.
- Também vimos um recuo dos patrocinadores de private equity, em linha com o mercado.
Será que, como dizem, depois da enchente, agora é a hora da seca?
Bem, talvez ainda seja prematuro para cravar algo assim, mas após o ano de 2021, de plena expansão, os acordos de fusão e aquisição em todo o mundo sofreram um grande revés, e o segundo semestre de 2022 apresentou atividade 33% menor do que os seis meses anteriores –o maior recuo para um segundo semestre desde o início dos registros, em 1980.
E, em comparação ao mesmo período do ano passado, o declínio foi ainda mais dramático: 37%, o que representa a queda mais acentuada desde 2001.
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O valor total arrecadado no setor de M&A no segundo trimestre de 2022, US$ 3,6 trilhões, derivou principalmente de negócios maiores, fazendo com que o número de transações caísse 17%, a mínima em dois anos.
Já a fatia dos maiores negócios –aqueles de onze dígitos— teve retração de 31% em valor durante todo o ano passado, enquanto o segmento dos mega negócios como um todo (aqueles que valem mais de US$ 5 bilhões) despencou 41% em valor, para US$ 1,1 trilhão, com quase a metade das transações de 2022.
No mercado chamado de intermediário (entre US$ 1 bilhão e US$ 5 bilhões) a situação é semelhante: queda de 44% na arrecadação e de 42% em número de operações.
Ainda há poucos sinais, porém, de que o mercado atingiu seu piso, já que vimos essa fraqueza se acentuando nos últimos três meses do ano, o que representou o período trimestral mais lento desde abril-junho de 2020. ´
É importante dizer, também, que as retrações em 2022 foram generalizadas, sem nenhuma região, tipo de negócio ou setor poupado das quedas de dois dígitos na arena de M&A.
EUA em destaque
Em meio ao marasmo geral, acreditamos que os Estados Unidos podem ser a exceção. No acumulado do ano, o mercado norte-americano liderou o recuo dos negócios de M&A, com um declínio de 38%, para US$ 1,5 trilhão –mal superando 2020, ano que a maioria dos deal makers esperava esquecer.
Há, contudo, alguns sinais de que podemos estar chegando a uma espécie de platô (ou a alguma posição ainda melhor), e a alta de 23% na arrecadação do quarto trimestre está entre eles.
Já na Europa, nenhum vislumbre de esperança parece ser possível, com a atividade da região afundando 39% em 2022 e os negócios somando apenas US$ 850,7 bilhões, a mínima de três anos.
Ao contrário dos EUA, no continente europeu a situação piorou ainda mais no quarto trimestre: a arrecadação do setor de M&A baixou 41% em comparação aos três meses anteriores.
A Europa também foi a região onde vimos o maior número de fracassos nas transações de fusões e aquisições, com 43% dos negócios interrompidos envolvendo um alvo europeu, a maior participação desde 2008.
A Ásia-Pacífico seguiu na mesma toada do velho continente, com o setor de M&A caindo 32% em 2022 e atingindo somente US$ 830,7 bilhões em valor de negócios, a pior baixa em dois anos.
Patrocinadores cautelosos, SPACs deixados de lado
Ao contrário de outros períodos de alta volatilidade nos últimos anos, as Companhias com Propósito Específico de Aquisição (SPACs, na sigla em inglês) e os investidores de private equity não conseguiram socorrer o setor de M&A.
O segmento de fusões e aquisições apoiadas por patrocinadores encolheu 36% em 2022 (total de US$ 784,5 bilhões). No entanto, apesar desse recuo, ainda conseguiu manter uma fatia histórica (22%) do mercado geral de M&A.
Também vimos uma queda acentuada na atividade de private equity na Ásia, com aquisições patrocinadas caindo 54% –para US$ 123,1 bilhões, maior baixa em três anos.
Mas, mais uma prova do nível frenético de atividade de 2021 (e que não deve se repetir tão cedo) é que, mesmo após esse enorme declínio, 2022 ainda foi o segundo ano mais movimentado para M&As apoiadas por private equity já registrado.
As SPACs, por sua vez, representaram apenas 3% dos negócios em 2022, abaixo dos 10% do ano anterior.
Três grandes negócios envolvendo gigantes da tecnologia
O segmento de tecnologia responde por 36% das transações do setor global de M&A. No entanto, vale destacar que 20% do mercado de fusões e aquisições em 2022 foi composto por apenas três mega negócios: a fusão de $ 68,7 bilhões da Microsoft com a Activision Blizzard; a aquisição de US$ 68,3 bilhões da VMware pela Broadcom; e a compra do Twitter pela X Holding de Elon Musk, por US$ 40,3 bilhões.
Já as M&As envolvendo empresas do segmento de energia caíram 19%, representando 13% do mercado total. Logo atrás, tivemos o setor industrial, com 12%. Enquanto isso, os negócios do setor financeiro foram particularmente atingidos, caindo 44% e somando apenas US$ 390,7 bilhões ao longo de 2022.
Situação das M&As transfronteiriças
Em meio a esse mercado em crise, os negócios internacionais foram particularmente afetados, com uma queda de 46% em 2022 (para US$ 1,1 trilhão).
Os adquirentes norte-americanos foram responsáveis por 40% das fusões e aquisições mundiais em 2022, totalizando US$ 450,8 bilhões. Sozinhos, eles responderam por um quarto dos negócios, e o Reino Unido, por 10%.
Por outro lado, as aquisições da China no exterior representaram apenas 2% da atividade internacional. Mesmo assim, o país asiático continua sendo o principal comprador dos mercados emergentes, com a Índia em um distante segundo lugar.
Já as taxas de bancos de investimento acompanharam o ritmo de atividade do mercado, diminuindo 33% em relação ao recorde do ano anterior, com uma arrecadação de apenas US$ 110,5 bilhões. Em consequência, os mais prejudicados foram os mercados de capitais, que viram as taxas caírem 66% no acumulado do ano. Com exceção do CITIC, todos os dez principais bancos que costumam faturar alto com taxas de M&As tiveram quedas percentuais de dois dígitos em relação a 2021 (e um deles viu seus ganhos caírem para menos da metade).
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