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July 09, 2021 | DEAL INSIGHTS
¿Cuáles son las nuevas fronteras en el mundo del crédito para las empresas medianas?
En un seminario web reciente organizado por Refinitiv, los principales inversionistas y proveedores de crédito analizaron los efectos de la pandemia en el mercado de deuda de empresas medianas. Consulte aquí las principales conclusiones.
- Los estándares para los requisitos de préstamos para empresas medianas son menos estrictos ahora que antes de la pandemia en el 2019.
- El comportamiento de las carteras de crédito sigue siendo “sorprendentemente” positivo.
- La diversidad en las estrategias de crédito privado permite a los prestamistas identificar nichos rentables.
No hay duda de que en 2020 fuimos testigos de un ciclo completo en el mercado crediticio, y este camino se recorrió con una velocidad sin precedentes.
Solo recordemos que, desde el comienzo hasta el final del año, salimos de un entorno extremadamente favorable para los préstamos, pasamos por la gestión de crisis y el cribado de cartera en el segundo y tercer trimestre e incluso antes de la llegada de 2021 ya estábamos en un mercado aún más agitado que antes.
A raíz de este movimiento, varias esferas del Debt Capital Market (DCM) todavía están “burbujeando”, con plazos más flexibles que a finales de 2019, y el efecto de toda esta actividad se puede sentir en el mercado medio.
Además, el mercado acalorado de préstamos sindicados llevó al segmento de unitranche a apuntarle también a empresas medianas y pequeñas, con términos mucho más flexibles. Con el tiempo, sin embargo, es probable que ese escenario cambie, y las transacciones más pequeñas, en el rango de $ 10 millones a $ 30 millones, ya no disfrutarán de términos tan indulgentes.
Carteras resistentes
Pero mientras no llega ese momento, los prestamistas han informado de una sorprendente resistencia en sus carteras.
Podemos decir que, en algunos casos, fue cuestión de suerte, ya que las transacciones no involucraron a los sectores más afectados por los lockdowns. Pero este desempeño también está relacionado con la enorme liquidez inyectada a los mercados por los gobiernos, lo que, a su vez, incentivó al sector privado a abrir nuevamente los grifos de caja.
No todo el mundo pudo cerrarlos, por supuesto. Algunas instituciones fueron rápidas y aprovecharon un corto período de tiempo en el que fue posible ayudar a empresas necesitadas sin ser exactamente neuróticas con el tipo de cotización.
También hubo oportunidades en el área de crédito privado, especialmente en el segmento no patrocinado, donde los equipos de liderazgo corporativo pueden no tener tanta experiencia en el mercado de capitales y están buscando un "puente institucional" para recuperarse o alcanzar su próximo hito de valoración sin una mayor dilución de las acciones.
Préstamo basado en activos
En segmentos de mercado más tradicionales, como los préstamos basados en activos (Asset based lending o ABL), hemos visto solo un ligero impacto en las condiciones de los préstamos, volviendo a la situación anterior a la pandemia. En general, fue un buen año para el área de GLA, especialmente en lo que tiende a centrarse en sectores que estaban relativamente a salvo de los lockdowns impuestos por Covid-19, como la distribución y la agricultura.
Incluso las áreas “audaces” del mercado crediticio, como la deuda de riesgo, han resistido la turbulencia, y las carteras incluso se han beneficiado de la rápida adopción de servicios tecnológicos. Mientras tanto, el boom en Special Purpose Acquisition Companies (SPAC) han impulsado las salidas de capital de riesgo que, a su vez, también proporcionan liquidez a los prestamistas.
La naturaleza no financiera de esta recesión ha hecho que la planificación sea excepcionalmente difícil.
En cambio, los prestamistas enfatizan la importancia de la comunicación, con un fuerte consenso de que el nivel de transparencia y disposición para iniciar un diálogo abierto entre prestatarios y prestamistas ha sido en gran medida positivo.
Para los prestamistas, la educación del prestatario es un requisito continuo, ya sea para explicar los méritos de tratar con una contraparte, las razones para considerar un mayor costo de capital o simplemente las ventajas de acortar los largos procesos de negociación con los prestamistas tradicionales.
El futuro de los préstamos para empresas medianas
Después de un ciclo completo, el segmento de crédito privado para empresas medianas encuentra en 2021 un entorno próspero, aunque supercompetitivo.
Y la especialización del mercado es tan grande - de negocios patrocinados, no patrocinados o patrocinados independientemente; financiamiento de riesgo; préstamos basados en activos o flujos de efectivo e incluso soluciones basadas en regalías: que las oportunidades en el área de préstamos privados parecen más resistentes y menos correlacionadas con las tendencias macroeconómicas de lo que el simple observador podría esperar.
O, dicho de otra forma: si 2020 no ha podido acabar con este mercado, ¿qué más puede hacerlo?
