Investidores globais se tornaram compradores líquidos de hedge funds nos últimos meses, atraídos por seus fortes ganhos e por perspectivas de maior volatilidade do mercado, à medida que os países se recuperam da pandemia de maneira desigual.
Os hedge funds atraíram ingressos líquidos acumulados de 1,3 bilhão de dólares nos últimos três meses, mostram dados da Refinitiv Lipper. Esses fundos, cujas estratégias complexas geralmente se saem melhor em tempos voláteis, registraram saídas maciças de 25 bilhões de dólares em 2020.
Gráfico 1 – Fluxos mensais para fundos de hedge
Os números mostram que os hedge funds entregaram um ganho médio de 4,3% neste ano até agora, após retorno de 11,6% no último trimestre de 2020 –o mais forte desde 2009.
Gráfico 2 – Os fundos de hedge retornam esta estratégia ano a ano
“Desde o primeiro trimestre de 2020, vimos a volatilidade e a dispersão do mercado aumentarem”, disse Chris Walvoord, chefe global de gestão de portfólio de hedge funds e de pesquisa da consultora de investimentos Aon nos Estados Unidos. “Isso geralmente é bom para estratégias de hedge funds de valor relativo que operam tanto compradas quanto vendidas e dependem do movimento relativo dos preços.”
“Também vimos um aumento de eventos, que vão de fusões a reestruturações e até mesmo SPACs, que mais uma vez oferecem oportunidades para outros tipos de hedge funds.” De forma geral, as SPACs –sigla em inglês para companhias com propósito específico de aquisição– operam levantando recursos para levar empresas-alvo à bolsa.
O Hestia Capital Partners LP liderou os ganhadores entre 1.514 hedge funds monitorados pela Lipper, com retorno de 224% neste ano. O Hestia tem grandes participações na GameStop, que disparou no início do ano graças ao frenesi relacionado a mídias sociais.
O Arca Digital Assets Master Fund LP e o Hashdex Digital Assets Index Fund, que investem extensivamente em criptomoedas, também estiveram entre os maiores vencedores.
Investidores saíram dos hedge funds nos últimos anos, decepcionados com a falta de “alfa” –que é a medida da habilidade de um gestor de superar os retornos das ações–, taxas mais altas e maiores riscos de queda.
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Gráfico 3 – Desempenho do fundo de hedge vs índice MSCI World
Porém, a recuperação constante das ações desde março do ano passado, apoiada por estímulos do governo, também atraiu investidores.
Jim Smigiel, diretor de investimentos de estratégias não tradicionais da empresa de gestão SEI, com sede na Pensilvânia, disse que o desempenho dos hedge funds não deve ser comparado ao dos índices de ações devido às diversas estratégias de investimento que eles empregam.
De acordo com a própria medida de retorno dos hedge funds da SEI, com base na exposição a fatores de mercado como ações, crédito e taxas de juros, 2020 foi um dos melhores anos no passado recente, disse.
Os dados de Lipper indicam que as estratégias de contrariedade (apostando na direção contrária do sentimento geral) e de “bottom-up” (de baixo para cima, que começa específica e depois se torna geral) –voltadas para as ações consideradas subvalorizadas após a alta de 2020– tiveram um desempenho melhor.
Gráfico 4 – Desempenho de preços de fundos de hedge com base em estratégias
Por outro lado, os fundos quânticos sistemáticos, que compram e vendem títulos de acordo com fórmulas matemáticas e modelos de computador, ficaram para trás considerando os retornos gerais da indústria.
Smigiel disse que há muitos exemplos de excessos especulativos em áreas como SPACs, criptomoedas e “ações meme” –impulsionadas por mídias sociais–, em que os preços divergem dos fundamentos.
“Embora esses períodos de excesso possam persistir por um tempo, os preços tendem a implodir, criando oportunidades atraentes para os vendedores a descoberto”, disse.
